富国基金:坚持长期价值投资理念 支持资本市场改革

2019-10-18 19:25:13

富国基金:坚持长期价值投资理念,全力支持资本市场改革

9月10日,中国证监会召开全年深化资本市场改革座谈会,提出全面深化资本市场改革的12项重点任务。作为资本市场的直接参与者,公共基金一方面深受鼓舞,另一方面也在加快对自身经营战略调整方向的研究和探讨,努力贡献自己的力量,全面深化资本市场改革。随后,9月11日,易惠曼董事长在《人民日报》上发表了一篇署名文章,题为“努力建设一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场”。文章进一步指出了公共资金参与资本市场改革整体深化的方向和方向,具有重要的指导意义。我们认为,公募基金必须认真落实中国证监会全面深化资本市场改革的12项重点任务,努力落实易纲主席提出的建设规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场的方向。具体而言,我们有以下提议和建议:

(一)公共资金应以金融供给侧改革为主线,参与多层次资本市场建设,为发展直接融资做出贡献

易董事长在文章中提到,要全面把握新时期资本市场的发展方向,即通过深化改革,创建规范、透明、开放、充满活力、富有弹性的资本市场,大力发展直接融资,促进多层次资本市场健康发展。

我们认为,这一发展方向与金融供应方改革的主线密切相关。最终目标是通过建设多层次资本市场,提高直接融资比例,引导资金“从虚转实”,为深化国内改革和促进经济转型开辟金融渠道。

从海外比较来看,美国资本市场的直接融资比例超过70%,而中国不到30%。阻碍直接融资市场发展的重要原因之一是国内居民对直接融资主体的经营状况、公司治理、市场空间等信息缺乏了解,无法进行价值判断和风险收益比较。因此,他们不愿意将资产分配给股权资产,而更愿意分配储蓄资产。

作为公共基金,我们应该大力提高投资和研究能力,对上市公司进行深入研究,努力筛选出质量优秀的上市公司进行长期价值投资,以吸引更多居民配置长期回报持续稳定的公共基金产品。只要能够有效扩大公共基金市场的规模,就可以为企业上市融资提供更大、更稳定的市场容量,也有利于企业股票上市后保持更稳定的价格趋势。

(2)在科技创新板块首次公开发行阶段,要科学合理定价公开发行基金,努力提高其在科技创新板块首次公开发行和交易阶段的价值发现能力,确保科技创新板块建设和试点注册制度稳步推进。

易纲董事长在文章中提到,建立科学研究委员会和试点登记制度,不仅是疏通科技、资本和实体经济流通,加快科技成果转化为现实生产力的机制创新,也是资本市场金融供给方面实施结构性改革的重要举措。我们的公共基金是董事会发行和交易阶段的重要参与者。我们应积极发挥两个阶段的作用,帮助董事会实现合理定价,有效提高董事会上市公司质量,协助监管机构尽快形成可复制、可复制的经验,推动资本市场全面深化改革。

首先,在新股发行阶段,公开发行基金应充分发挥其强大的投资和研究实力,根据公众信息和法律渠道对拟上市公司进行深入研究,并在此基础上对新股进行科学合理的报价,以防止新股上市后股价的暴涨暴跌。同时,还应建立内部控制和监督制度,定期对内部投资价格报告的利润预测,特别是上市当年和第二年的利润预测进行追溯检查。如果出现重大偏差,需要追溯责任。

其次,在科技创新板股票上市交易阶段,公共基金应努力提高其价值发现能力。对于高质量的科技创新板上市公司来说,应该坚持长期价值投资的理念,不要盲目上下追逐,不要在日内交易中转手。这不仅有利于科技创新板上市公司股票的稳定运行,而且可以分享高质量科技创新公司快速成长的红利,为广大市民创造更好的利润。

(3)公开发行基金应敢于创新产品设计和评价机制,坚定不移地贯彻长期价值投资理念,坚定不移地坚持为实体经济优质发展服务的根本目标

易纲主席在文章中提到,在为实体经济服务的过程中,应着力提高资本市场的质量和效率。我们认为,在某种程度上,资本市场的投资质量和效率也将传递给实体经济的运行质量和效率。作为资本市场的重要参与者,公共基金必须保证投资质量,坚持长期价值投资理念,杜绝随波逐流的投机行为,为市场空间广阔、生产技术先进、公司治理优秀、社会责任感强的上市公司提供持续的金融支持,与企业共同发展壮大。这不仅有助于实体经济实现高质量发展,也能给广大基层市民带来丰厚回报。

具体而言,在实施层面,应将其落实到产品设计和评价机制中-

在产品设计方面,我们应该引导基层人员从注重短期绩效灵活性转向注重长期稳定回报,并考虑投资的社会价值。例如,公共基金可以根据环境、社会和治理评价体系(环境、社会和公司治理,简称环境、社会和公司治理)投入资源开发投资产品。这种投资产品不仅可以促进企业和外部利益相关者实现更理想的利益平衡,还可以维护上市公司和资本市场的相互稳定。这一点在海外市场得到了证明——根据摩根士丹利资本国际2017年2月发布的esg报告,在回报和风险控制方面,esg评分的摩根士丹利资本国际acwi (global)指数明显优于基准指数——在2009年11月30日至2016年9月30日的较长时期内,采用esg评分系统的摩根士丹利资本国际全球指数实现了8.3%的总体投资回报,明显高于不采用esg评分系统的全球指数0.2个百分点。就夏普比率(夏普ratio)而言,采用esg评分系统的全球股指也明显高于普通股指0.02个单位,比率为0.58,这意味着在引入esg评分系统承担相同的风险单位后,股指将享有额外的0.02个回报单位。此外,从股利支付率来看,引入评分机制的公司也有相对较高的股利支付率,这有利于公司股东的利益。

在评估机制方面,公共资金应适当延长评估期,综合考虑收益和风险指标。我们也可以借鉴国外成熟的经验。例如,美国晨星公司(Morningstar Company)为基金制定了一套综合评级标准,计算了基金中长期(3年、5年和10年)的风险调整回报率(mrar),并赋予不同权重作为主要评估指标。此外,还需要将总回报率、标准差、风险系数、夏普比率、α系数、β系数等结合起来。综合排名。只要这种评估机制在公共基金内部得到严格实施,基金经理就可以有效地实施和落实长期投资理念,为基金持有人带来更稳定的长期回报。

此外,建议监管层面也可以参照证券交易商的评级体系对基金公司进行分类监管。分类监管可以将机构的市场竞争力和持续合规性结合起来,按照一定的标准打分,确定机构的级别或类别,监管部门将实施区别对待不同级别金融机构的监管政策。基金公司分类评价指标可以在多个维度上参照资本充足率、公司治理与合规管理、动态风险监控、信息系统安全、客户权益保护和信息披露等指标,也可以与资产管理规模、流动性风险管理、esg原则等相关联。根据评分结果,管理层可以为基金公司预留差异化风险准备金。在综合分类指标体系下,基金经理整体稳定性、股票基金业绩等指标也可以纳入分类监管,有助于规范股票基金的运作,有效控制基金经理的频繁变动。

(4)公开发行基金应积极配合监管执法,与监管层一道加强对上市公司行为的监管,保护中小投资者的合法权益。

易主席在文章中提到,我们应该遵守城市监督管理法。加强检查和执法力度,打击欺诈发行、内幕交易、操纵市场、虚假信托等违法行为。我们将严格执行市场纪律,净化市场生态。

作为一项公共基金,我们一方面受到监督,应坚持合法合规经营,积极配合监督执法。另一方面,还要协助监管层监管上市公司的违法行为,督促上市公司加强信息披露质量,提高市场透明度,认真识别和报告上市公司的利润传递、财务欺诈和业绩操纵等行为,有效保护中小投资者的合法权益。

我们认为,为了做好对上市公司行为的监管,公共基金必须使用两种投票工具-

一是“手投票”,即有效利用股东投票权积极参与上市公司治理,有助于在公司重大经营决策中传达中小投资者的意愿,保护中小投资者的利益。历史上更成功的案例是,2016年,一家上市公司收购一家新能源汽车公司的15项提议被以公共基金为代表的机构投资者集体否决。然而,事后看来,这家新能源汽车公司的经营业绩在过去两年里明显恶化,债务很高。如果被上市公司收购,将会对财务报表和股票价格产生很大影响,也会影响股东的分红。在这种情况下,机构投资者合法地使用了投票权,成功地帮助上市公司专注于其主要业务,有效地保护了中小投资者的利益。

二是“用脚投票”,即通过股票买卖决策直接表达你对上市公司的投资态度,通过购买股票支持上市公司的积极行为,通过出售股票反对上市公司的消极行为。随着市场价值管理理念在上市公司管理中的深入渗透,大股东和上市公司管理层也将越来越关注机构投资者的投资态度,从而限制其管理行为,有效防止侵害中小股东利益的行为。例如,今年上市公司推出的直接经营改革计划和上市公司推出的股权激励计划在市场上引起了很大争议。以公开发行基金为代表的机构投资者通过股票交易直接表达了他们的态度,对上市公司的管理层施加压力,迫使他们进一步认真考虑和修改计划,有效保护中小投资者的合法权益。当然,在机构投资者“用脚投票”的同时,他们需要考虑到维持市场稳定、停止追逐涨跌和避免市场大幅波动的需要。新浪声明:新浪网发布这篇文章是为了传递更多信息,但这并不意味着对其观点的认可或对其描述的确认。本文内容仅供参考,不构成投资建议。投资者在此基础上运作,风险自负。

来源:新浪财经

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